现代货币政策框架！人行考试必须掌握！

不平明

人行金融热点分析：这是近两年人民银行提出的健全现代货币政策框架，挺重要的，央行货币政策司司长孙国峰发文《健全现代货币政策框架》，本篇热点解读即基于这篇论文而写！

现代货币政策框架：包括优化的货币政策目标、创新的货币政策工具和畅通的货币政策传导机制
一．优化货币政策目标体系：
1.坚持维护币值稳定的最终目标
央行货币政策的最终目标：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。货币币值稳定这一目标有双重含义，一是对内人民币要物价稳定;二是对外要汇率稳定，保持人民币汇率在合理均衡的水平上
2.货币政策中介目标锚定名义经济增速
货币政策中介目标要保持广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。过去高速增长，我国经济潜在增速较高，实际增速围绕潜在增速波动，因此设定M2和社会融资规模增速的具体目标，或者可直接参考上年实际值。
随着我国潜在增速下降，如果按照过去的标准来设定M2和社会融资规模增速的具体目标，就可能导致货币政策过度宽松，不利于稳定宏观杠杆率（比如过去GDP增速为10%,通胀为3%，M2增速=GDP+通胀=13%。但目前潜在增速趋于下行，比如5-6%，则M2增速也应下调，否则会造成货币超发）
3.以央行政策利率体系实现操作目标
完善以公开市场操作利率为短期政策利率（如逆回购）和以中期借贷便利（MLF）利率为中期政策利率的央行政策利率体系，有效实现操作目标。
二、创新货币政策工具，完善央行调节银行货币创造流动性、资本和利率约束的长效机制
1.稳总量优结构，缓解流动性约束
在法定存款准备金制度下，商业银行通过货币乘数创造货币，央行控制好基础货币及调节货币乘数可稳定货币总量。同时央行采取降低存款准备金率、降低MLF利率、逆回购利率、结构性货币政策、直达实体经济的货币政策工具，可稳定货币总量及优化货币政策结构，缓解流动性约束。
2.以永续债补充银行资本，缓解资本约束
我国较为依赖银行体系，但银行体系的资金不足，限制了银行扩大信贷规模。央行鼓励银行通过发行永续债补充资本，并创设央行票据互换工具（CBS）提供流动性支持，缓解了资本约束。
3.推动企业融资利率下降，缓解利率约束
央行通过降低存款准备金率、降低MLF利率、逆回购利率、结构性货币政策以及直达实体经济的货币政策工具，推动市场利率下行，并最终推动企业融资利率下行。
三．疏通货币政策传导
1.深化利率市场化改革
完善“MLF利率→LPR→贷款利率”的市场化利率调控传导路径，打破贷款利率隐性下限，以市场化改革的方法促进降低贷款利率。
2.深化人民币汇率市场化改革
央行坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，加强预期引导，以我为主又兼顾外部平衡，保持人民币汇率在合理均衡的水平上的基本稳定。
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